Báo laodong điện tử tin tức thời sự cập nhật liên tục

Cảm giác đã bất ổn

Tăng 22,77 điểm trong một ngày. Mốc 500 dễ dàng vượt qua ngay phiên đầu tuần. NĐT không nói "lên" hay "tăng", mà dùng từ "thăng hoa" để mô tả thị trường. Có người nói: "Thời điểm cứ mua là thắng đã đến rồi, nhà nhà chơi cổ, người người chơi cổ, góp phần đưa CP trở về giá trị thực ngày xưa, thời mà giá FPT tận 600.000 đồng/1 CP. Mua bán theo nhận định và cảm giác của mình là chính. Với tôi thì cảm giác hiện nay là chỉ quăng lệnh mua vào, mua được rồi thì để đó, nếu xoay thêm được tiền thì lại quăng lệnh mua vào tiếp chứ không nên bán ra. Khi nào chỉ số VNI tìm về được tâm điểm cân bằng mua bán thì lúc đó xem xét cơ cấu danh mục cũng ổn, còn hiện giờ thì cứ mua và giữ cho đến khi VNI ít nhất đạt 700 điểm".

Tuy nhiên, xem ra những lời phấn khích của các NĐT theo trường phái thị trường lên đã có hơi hướng khoa trương, tự trấn an. Trong khi đó ngày càng xuất hiện nhiều hơn tâm lý e sợ, bất ổn.

Có người nói: "VNI up (lên) mà cảm thấy chán. Mọi nghiên cứu, tư vấn đều vô nghĩa. Rất nhiều mã đang trở nên rất đắt đỏ vì không có tiềm năng gì đáng để đầu tư, nhiều mã giá đã tăng một cách vô tội vạ, đầu cơ tràn lan. Một thị trường muốn đi lên vững chắc thì NĐT tham gia phải tương đối ổn định về mặt tâm lý, nhất là các NĐT mới thiếu kinh nghiệm và kiến thức phân tích. Việc phản ứng như 2 phiên gần đây thể hiện một tâm lý hưng phấn thái quá là điều chẳng hay ho gì".

Tính đầu cơ tăng quá mức

TTCK tăng nóng không phải là một điều tốt. CK hiện như một vùng trũng nhất trong các thị trường có thể kiếm lợi khiến cho dòng vốn đầu tư đổ vào nhiều làm tính đầu cơ tăng quá mức, tiềm ẩn rủi ro cho tất cả.

Hiện tại ngoài các NĐT cá nhân, các quỹ, thì cũng đang có không ít các DN tiến hành mua vào CK, nếu DN mua CK phục vụ cho việc thâu tóm, sáp nhập thì không nói làm gì, nhưng nếu DN mua CK để nâng cao mảng đầu tư tài chính, tìm kiếm lợi nhuận thì lại là một vấn đề đáng lo lắng cho những nhà quản lý vĩ mô.

Đã có DN cần vốn kinh doanh thì vay tín dụng kích cầu, vốn tự có đem mua CK, như vậy lợi cả đôi đường; NHNN ngày 22.5.2009 có Chỉ thị 01/CT-NHNN, đề nghị các NHTM về nâng cao chất lượng tín dụng, Trong chỉ thị trên, Thống đốc tiếp tục yêu cầu các tổ chức tín dụng kiểm soát chặt chẽ cho vay kinh doanh BĐS, cho vay kinh doanh CK và cho vay tiêu dùng...

Đây là một thông điệp mang tính cảnh báo gửi thẳng đến TTCK. Marx có nói "nếu tỉ suất lợi nhuận là 100% thì "có treo cổ, nhà tư bản vẫn làm". Tỉ suất lợi nhuận của TTCK hiện tại đã quá cao mà không ngành nào khác hiện tại có được, cá biệt có không ít mã CP đã tăng trên 100% so với thời điểm "đáy" 235 của VN-Index.

Lợi nhuận quá hấp dẫn khiến cho việc đầu tư vào một TT đã mang tính mạo hiểm cao, lại sẽ bị những hành động xé rào để đầu tư với mức mạo hiểm hơn. Sẽ ra sao khi CK lại trở thành nỗi ám ảnh xã hội như trước? Vì thế, các nhà quản lý sẽ phải có các biện pháp mạnh làm cho TTCK minh bạch, giúp thị trường (TT) phân loại rõ hàng "tốt-xấu" chứ không thể để mờ ảo như hiện nay, phó mặc cho người bán "đánh bóng" thế nào cũng được.

Bên cạnh đó, phải có những giải pháp khơi thông các TT khác ví dụ như BĐS, kèm với sự cạnh tranh từ các sàn vàng, các đợt IPO để tăng cung hàng hoá chất lượng cao... nhằm tạo ra các "sản phẩm" cung cấp cho dòng vốn đầu tư, từ đó khiến cho TTCK được giải nhiệt. Đến hôm qua (9.6), một số ít NĐT đã chuyển hóa 100% CP thành tiền mặt và dự tính chuyển sang mua BĐS, một số khác đang bắt đầu bán dần CP để tránh rủi ro.

Sẽ còn điều chỉnh

Dù TT có trong xu thế tăng đi nữa, thì ít nhất từ đây tới cuối năm, dự đoán TTCK sẽ có 2 lần điều chỉnh với biên độ khá lớn. Lần thứ nhất: Xảy ra khi TT đã thẩm định được hiệu quả kích cầu từ các gói kích cầu theo Quyết định 443 và 497.

Khi các đợt bán trái phiếu tiếp theo nếu bị thất bại, nguồn tài chính cho kích cầu không đảm bảo như mong muốn; trong khi nền kinh tế vĩ mô lại đối diện với lạm phát gia tăng, từ đó phải điều chỉnh chính sách tiền tệ hiện hành. Nhưng thực tế có xảy ra không và ở mức độ nào lại phụ thuộc rất nhiều vào tay nghề cũng như bản lĩnh của "người cầm lái" và bối cảnh kinh tế-chính trị quốc tế.

Trước mắt, một NĐT dự đoán: "VN-Index càng lên cao thì lực chốt càng mạnh. Có nhiều khả năng cuối tháng 6 thị trường sẽ có điều chỉnh giảm để tích lũy và do cơ cấu lại danh mục đầu tư của các tổ chức". Lần thứ hai: Xảy ra khi các chính sách phục vụ cho "kích cầu" chấm dứt; đó là lúc DN phải đối diện với những khó khăn thực tế mà không còn nguồn "đạm" được tiếp từ ngân sách.

Các chính sách tín dụng, thuế không còn ưu đãi. Trong khi đó, Chính phủ "lại" đang phải "vất vả" tìm nguồn thu để bù đắp cho những khoản chi quá lớn đã chi trong năm 2009, đồng thời lại phải hạn chế bội chi ở mức 5% như các năm trước... điều này nhất định sẽ ảnh hưởng tới lợi nhuận của DN, còn môi trường kinh doanh chung, thì năm 2010 vẫn được dự đoán là một năm u ám với cả thế giới nói chung và VN nói riêng.